Il cammino verso la neutralità climatica è difficile. La pandemia di Corona e la guerra in Ucraina, così come l'alta inflazione, hanno reso questo percorso ancora più difficile. Cosa significa questo per gli investitori e come influisce sui portafogli ESG?
Il cambiamento climatico deve essere combattuto. Questo è chiaro a molti. «Tuttavia, una transizione mirata e quindi di successo verso un'economia globale più sostenibile non è affatto garantita, come hanno dimostrato le reazioni scoordinate dei governi alle impennate dei prezzi dell'energia dello scorso anno», spiegano Monica Defend, Head of Amundi Institute, Vincent Mortier, Group CIO e Matteo Germano, Deputy Group CIO di Amundi, nell'attuale pubblicazione «Capital Market Assumptions 2023.» L'asset manager francese è uno dei dieci maggiori gestori patrimoniali al mondo. Anche se l'obiettivo comune è stato definito, ci saranno sempre eventi che avranno un profondo impatto sull'economia reale e sui mercati finanziari, aggiungono gli esperti. E avvertono: «C'è il rischio di una transizione 'disordinata' a causa di misure politiche non coordinate.»
La transizione energetica potrebbe portare a picchi di inflazione nel breve periodo
Gli esperti temono che la transizione energetica possa portare all'inflazione nel breve termine a causa dell'aumento dei prezzi della CO2 e delle materie prime. Ma la pressione sui prezzi non durerà. Al contrario, vedono effetti più a lungo termine nell'abbandono dei combustibili fossili, negli sviluppi tecnologici e nella diminuzione iniziale della produttività. Ciò potrebbe frenare la domanda interna e inibire la crescita economica nel medio-lungo termine.
La gestione dei costi sociali sarà molto importante per la transizione.
Le banche centrali cercheranno di contrastare le fluttuazioni inflazionistiche, di prevenire l'esplosione del debito e di tenere sotto controllo i tassi di interesse a lungo termine. I settori più strettamente legati alla transizione verde beneficerebbero quindi maggiormente del sostegno politico - una sorta di «quantitative easing verde», hanno aggiunto gli esperti. Investire i proventi della carbon tax in attività legate al clima che aiutino le famiglie e le imprese potrebbe anche compensare alcuni degli effetti negativi della transizione sulla crescita. Ciò potrebbe portare a una maggiore produttività e, allo stesso tempo, contribuire a ridurre i costi sociali e il risentimento della popolazione.
«Affrontare i costi sociali sarà molto importante per la transizione, poiché gli effetti del cambiamento climatico saranno avvertiti in modo diseguale da tutta la popolazione», suggeriscono. E continuano: «Si potrebbe promuovere un modello di crescita più inclusivo ridistribuendo le risorse finanziarie a favore del lavoro senza incidere significativamente sull'economia. Salari più alti ridurrebbero i margini di profitto delle imprese, ma un reddito disponibile più elevato aumenterebbe i consumi delle famiglie, sostenendo a sua volta le vendite delle imprese.»
I driver della protezione del clima appartengono al deposito
Gli esperti di investimenti continuano a consigliare di tenere d'occhio gli sviluppi verso la neutralità climatica. Le nuove misure politiche, le tecnologie e le mutate preferenze dei consumatori determineranno sicuramente i prossimi anni: «Il cambiamento climatico comporta sia rischi che opportunità per gli investitori e i temi legati alla transizione energetica rimarranno sicuramente al centro dell'attenzione.»
I rendimenti azionari dovrebbero tendere a diminuire
In termini di rendimenti azionari, gli esperti prevedono un calo nei prossimi dieci anni rispetto al decennio passato: «I mercati emergenti, in particolare le azioni cinesi e indiane, potrebbero offrire opportunità interessanti, mentre gli Stati Uniti rimangono i più importanti tra i mercati maturi. Da un punto di vista settoriale, sono favoriti i protagonisti della transizione verde e la tecnologia dell'informazione. Siamo positivi sulle prospettive del value investing.»
Le obbligazioni stanno tornando in auge
Secondo gli esperti, le obbligazioni dovrebbero tornare al loro trend di lungo periodo dopo molti anni difficili e assumere un ruolo importante come diversificatori di rischio nei portafogli: «Tuttavia, con una maggiore incertezza e una prospettiva economica più debole, ci si deve aspettare una maggiore volatilità. Le obbligazioni investment-grade beneficeranno delle valutazioni più interessanti dei titoli di Stato. Le obbligazioni dei mercati emergenti possono offrire rendimenti più elevati, ma presentano tassi di default potenzialmente più alti.»
Alcuni investimenti aiutano a costruire portafogli resistenti all'inflazione
Anche gli asset tangibili, gli asset alternativi e le materie prime saranno fondamentali per costruire portafogli resistenti all'inflazione, secondo gli esperti: «Il private equity, soprattutto negli Stati Uniti, è in cima alla nostra classifica dei rendimenti attesi, mentre il debito privato globale è preferito su base corretta per il rischio. Anche gli hedge fund possono generare rendimenti interessanti con un rischio contenuto. L'immobiliare e le infrastrutture sono vulnerabili all'impatto degli eventi legati al clima, ma sono interessanti dal punto di vista della diversificazione, che sarà fondamentale per generare rendimenti più elevati in un contesto di maggiore rischio.» In definitiva, gli esperti consigliano di trovare un nuovo approccio per tutte le classi di attività che possa aiutare a generare rendimenti a lungo termine in un contesto mutato.
